大金公司拿手技能研制并且产质量量精巧，现在是日本榜首大和全球第二大空调企业，并在变频空调方面是全球榜首大厂。
大金在2008年下半年开端从格力进口50万台家用空调，经过调查、商洽后决议协作建厂，充沛体现出其对格力质量的必定和协作互补的预期。作为全球高端空调的顶尖企业，为何活跃推动协作，乃至在合资厂中乐意抛弃控股权。咱们以为，大金背面的首要推动力为：
榜首，盈余压力骤增。全球金融危机的迸发导致大金2008年第四季度出售额同比削减7%，运营赢利同比削减81%，显着低于2008年11月份公告的猜测。盈余的快速下滑使得大金近期清晰将紧缩本钱作为首要的运营方向。
经过深化协作，大金期望凭借格力在收购、出产的优势出产出经济型变频空调，然后能有用扩张商场比例，乃至得以进入变频空调的低浸透率区域。
第二，估量原先我国出产基地效益未达预期。大金空调已在上海、江苏姑苏、陕西西安、广东惠州建立6家空调（及其部品）的出产基地，此次活跃与格力协作从旁边面反映出从前建厂没有到达降低本钱的方针。咱们以为，这或许是产能不大而难以构成规划收购和出产效应，或许未能改动工艺和流程以充沛利用低本钱劳动力，或许难以有用挑选和监控国内供货商。
第三，影响国内技能道路。格力占有我国家用空调商场40%的比例，并在商用空调上到达约30亿元的规划。咱们以为不扫除大金经过与格力协作，招引格力在家用、商用空调范畴上趋向直流变频技能（空调，特别是商用空调，具有不同技能道路。大金在直流变频技能上具有显着的抢先优势），然后影响我国空调技能的开展道路，完成大金的长时间战略利益。
第四，日元增值而加大海外进口比例。近期日元对其他首要货币大幅增值，使得大金清晰提出加大海外收购（见图1）。大金将持续在日本出产高端机，而在低端机商场进一步借力我国企业优势。
2008年第四季度格力净赢利约5亿元，与2007年同期相等。金融风暴下，松下、大金、飞利浦、惠而浦、伊莱克斯等很多国外闻名电器企业赢利显着下滑，格力的成绩因此显得适当杰出。归其原因，首要原因是格力向经销商出货和空调零售的数量、价格具有较佳的可控性，这根源于格力在途径的主导地位、有用的返利方针、合理的途径结构等。
可是，格力此前并未跟任何企业合资建厂，多年来持续增长并一贯着重独当一面的研制道路。实际上，此次格力运营行为的改动能够反映出在工业技能、格式的重要变迁时间，格力期望借力提高技能、办理和增强协同力气，然后持续坚持商场优势。
榜首，国内环保、节能的消费趋势。跟着国家倡议节能和国内民众对节能环保理念的承受，空调消费结构处于重要的转折点。2008年全年我国变频空调零售量增速比定频大出20个百分点，而12月份距离更是到达30个百分点。
第二，格力在变频空调商场上并不占优势。以在我国运营的企业看，2007年格力变频空调表里销量远低于松下、海信、美的、大金等。
第三，工业竞赛办法演化。美的、海信、海尔均别离与日系企业东芝、日立、三菱重工协作出产变频空调，工业竞赛形状逐步从一对多演化为全球范围内以结盟团队进行竞赛——即多对多。格力需求寻觅目标战略协作，应对全球化下工业竞赛办法的改动。
因此，此项出资不光有助于格力在经济低落时低本钱扩张，并且有利于该公司提高技能水平满意消费趋势和构建竞合的盟友联系。
依据公告，此次格力与大金的协作包含两边一起建立两家合资公司——珠海格力大金机电设备有限公司和珠海格力大金精细模具有限公司。珠海格力大金精细模具有限公司达产后年产量可达2.24 亿元人民币，净赢利1430 万元；珠海格力大金机电设备有限公司达产后紧缩机、电控器产能规划别离为150万台、150万件，年产量可达11.2 亿元人民币，净赢利3360 万元。
因为格力持有51%股权，两家合资厂盈余奉献为2442.9万元，适当于格力2008年净赢利的1.3%。比较9.1亿元的联合出资，4790万元赢利意味着收益率为5.3%（格力、大金2004～2007年净资产收益率平均为23.1%、14.1%）。
咱们以为，珠海格力大金精细模具厂触及种类较多，盈余才能凹凸难以比较剖析。从直流变频紧缩机公司看，现在国内的首要竞赛对手是松下、美芝、华润三洋，但三家与格力大金合资厂产品线不尽相同且难以获得具体的财政材料。
可是，珠海格力大金机电厂产品的竞赛壁垒较高（2007年我国直流变频紧缩机前三名集中度超越80%），需求远景较佳，并且格力高效的供应链办理才能结合大金顶尖的技能质量水平，理论上出售净利率或出资收益率应该可观。
经过调查表2能够发现，现在对格力大金合资企业的盈余猜测偏低，咱们估量首要影响要素为：经济危机使得职业堕入不景气，并且格力历来风格稳健，因此盈余猜测保存；合资公司向大金、格力供货，后两者均致力于削减收购本钱。
大金、格力合资厂的建造或许加重国内变频紧缩机企业的竞赛程度，并或许引致更多的日系企业跟从进入我国建厂。可是，格力、大金两边在空调出售上具有杰出的途径和品牌，一旦推出经济型变频空调则颇具竞赛力，然后为紧缩机合资厂供给足够的开展空间。
不过咱们也要看清，未来1～2年，空调需求假如持续大幅下滑，将或许使格力部分经销商难以承受定时打款和店面租金压力而退出，然后影响格力途径网点覆盖率和出货量。中长时间看，大金如能汲取格力高效出产的技能或挑选、监控供货商网络的办法，然后构成结合技能、办理、质量和本钱优势的体系竞赛力，将成为格力的劲敌。别的，在能推出经济型变频空调的布景下，不扫除大金经过与苏宁、国美等途径协作活跃铺货，争夺国内中高端家用空调商场的更多比例，冲击格力的重要获利根底。
